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降低证券公司缴纳投资者保护基金比例对股市的

3月6日,据根证监会官网披露,对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行了调整,A类、B类、C类、D类证券公司,分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金,2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。

缴纳比例较之前均有下调,下调幅度最高的D类券商缴纳比例将从3.5%降至0.7%。此次调整主要为增强证券行业服务实体经济能力,降低新型冠状病毒肺炎疫情对证券公司经营活动的暂时性影响。

这对市场有什么影响呢?对于这个问题,我们从两个角度来看待:

一、这对证券公司是利好

投资者保护基金,资金由各证券公司按比例从营收中进行缴纳,这意味着,当缴纳比例降低之后,上市公司的营业利润就会提高,在其他条件不变的情况下,潜在的净利润就会提高。直接影响上市券商的每股收益,从而压低券商股的估值。

今年以来,A股成交持续放大,出现了持续数日单日成交上万亿元的情况,券商是高度依赖行情的行业,成交量增大,证券公司佣金收入增加,股市行情好,发行新股及再融资更容易,券商的各项保荐业务等收入也会增加,业绩改善提升投资者看好券商的预期。

目前以公开2月经营业绩的上市券商来看,28家可比口径上市券商合计实现营收239亿元,环比增长41%,同比增长26%;实现净利润103亿元,环比增长51%,同比增长18%。1-2月累计营收410亿元,同比增长16%,累计净利润171亿元,同比增长17%。

而在这样的情况下,降低证券公司缴纳投资者者保护基金的比例,会进一步提升证券公司的净利润,从而使得市场对券商板块的乐观预期提升,直接对券商板块形成利好。券商又是A股中贝塔系数最高的板块,具有领涨领跌的特性,券商如果上涨,则对大盘形成利好。

二、对市场直接影响甚微

虽然说降低证券公司缴纳投资者保护基金的比例,对券商构成实质利好。但这对投资者来说,其实并没有什么直接的影响。

投资者保护基金或称投资者赔偿基金或投资者补偿基金,是指一种在上市公司、证券公司出现支付危机、面临破产或倒闭清算时,由基金直接向危机或破产机构的相关投资者赔偿部分或全部损失的保障机制。

通过这种方式,保障投资者权益,当然,在实际投资者,我想也没有多少投资者真正得到过此基金的赔付,但理论上来说,但降低缴纳比例,意味着对投资者的保障能力的减弱的,实际上对投资者并没有实际的好处。

再者,这只是因为疫情对证券行业的一个支持政策,A股有几千家上市公司,证券公司只是其中很小的一部分,如果从业绩层面来分析,股市的上涨需要整体业绩的提升,这个政策对非证券行业,比如说对制造业、服务业、科技产业等等公司,没有什么实际影响。

因此,此次证监会降低证券投资者保护基金缴纳比例的政策,对证券行业构成直接利好,通过证券行业的高贝塔性对股市形成间接利好,但对整个股市并不会产生实质性影响,当前A股的涨跌主要由流动性和投资者预期主导。

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