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猜测股票走势都是抛硬币的行为

最近贵州茅台的股价相当坚挺,今天股价大涨3.7%,达到1244.5元,市值高达1.56万亿。前几天贵州茅台刚刚公布其2019年年报,其业绩也被多少“价值投资者”反复研究,最后得出贵州茅台还能继续翻倍的伟大结论。

当然,也有一些人对茅台的股价上涨非常不理解。如果把茅台酒作为普通食品消费品,用于社交场合,那么你很难理解在疫情肆虐之际,社交场景已经不再,茅台的销量如何能不受到影响呢?疫情之后整个经济遭受重创,而作为非必选消费的茅台又如何能不受到影响呢?

很多人不理解,是因为他们始终都认为茅台酒是消费品。这一点都不奇怪。作为当前炙手可热的投资品,酱香酒可以说是热得发烫。相比之下,投资属性不强而消费属性更强的红酒,其走势的确非常符合人们的预期。

可以看到疫情导致的下跌之后,股价没有太大的反弹。

茅台酒的投资属性

很多人在给贵州茅台和五粮液等白酒股估值时,都按照消费股来估值,而不作为金融股估值。因为他们觉得白酒是食品,是消费品。但你很难拿消费品的规律来套用在茅台上,就如当前疫情肆虐之下,茅台的销售不降反升。这难道不是咄咄怪事吗?

其实一点都不奇怪。

最近深圳的房价又是一片火热,那些找不到确定性的资金纷纷进入房地产市场寻找保障。无论是看房价还是看房价收入比,深圳的房价都是非常高的。这么高的房价还能继续疯涨,这和疯狂的茅台其实是一个逻辑,那就是资金避险的情绪。

中国的房地产市场真的和国外有很大的不同。地方政府的财政收入严重依赖于房地产,也因此政府有动力维护房地产市场的稳定。而过高的房价以及强烈的上涨预期使得未来有泡沫破灭的风险,也因此房价又总是被小心呵护,其最终的结果就是大家普遍预期的:房价不会跌。

投资实体经济,亏钱。投资股市,亏钱。投资房地产,赚钱。有了这样的群体意识,这些钱不进入房地产才怪。这确实已经进入了一个怪圈。如果你放任房价大跌,那么整个经济就会遭受重创。而如果你维持房价稳定,那就会有更多的热钱涌入催生房价上涨。

真的很为难。

作为酒中之王的茅台酒,被认为白酒投资中最具保持增值价值的典范。也因此白酒投资者会认为,即便只剩下一家酒企,这家也一定是茅台。茅台酒只涨不落的神话,也会吸引更多的投资基金进入。这也使得茅台的销售根本就不会受到消费场景消失的影响,反而因为投资渠道的缺失而受到热捧。这也是近期贵州茅台股价逆势上涨的原因所在。

囤积居奇

我在之前曾经分析过,在白酒的投资上升期,酒价上升会催生投资需求,然后进一步推升白酒价格,而白酒价格的提升会进一步增加投资需求。酱香酒的生产周期较长,具备较好的稀缺炒作概念。

但这些被囤积的白酒迟早要流入市场,这就是所谓的老酒市场。我在网上查到,所谓的老酒市场,通常以窖藏5年以上的白酒为主。这样我们就会知道,2017年流入市场的老酒,其买入日期应该在2012年之前。下图是网上搜到的老酒市场规模,数据是否真实不得而知,大家可以参考。

中国老酒市场指数正式发布未来三年老酒市场将达千亿规模

其实我们可以非常明显地看到,从2016年开始,老酒市场规模突然放大,到2018年已经达到了500亿。而按照他们的预测,后续老酒市场还会继续放量大增。

中国老酒市场指数正式发布未来三年老酒市场将达千亿规模

飞天茅台的价格的确很有意思。2012年时,市场上新出的飞天茅台大约2000元,而91年的飞天茅台也不过3100元。虽然说这瓶酒出厂时价格也不高,但价格基本还是伴随茅台酒自身的定价提升而提升,真正来自于窖藏时间的升值幅度其实极其有限。但从2014年开始,飞天茅台就开始飞天了,2018年时每瓶价格已经高达2.12万元了。

中国老酒市场指数正式发布未来三年老酒市场将达千亿规模

有人说:这是中国人的消费能力提高了。好吧,如果你愿意这样相信,那就相信吧。其实也不仅是茅台如此,整个老酒的价格都在飞速提升之中。

中国老酒市场指数正式发布未来三年老酒市场将达千亿规模

其实我们都不难想象,老酒市场的价格炒作必将带动新酒市场的疯狂囤积。而新酒的疯狂囤积,必将带来未来老酒市场的加速放量。这一击鼓传花的游戏,不知道到底能持续多久?

你真的相信五年上涨7倍的飞天茅台是消费能力提升导致的?

佛罗里达地产泡沫

美国的佛罗里达州位于美国的东南角,看下面的地图。

美国大部分地区都属于温带,冬季寒冷。佛罗里达州由于维度较低,又深入海洋,冬季温暖湿润,是么米国的度假胜地。每到冬季,迈阿密北边的棕榈滩岛都会聚集美国四分之一的财富的富人。

一战之后的美国,经济持续发展,人们的收入也在持续增长。下面图中的第五列就是年化增长率。从下图中其实而已可以看到,1910年之后的美国经济正在蓬勃发展。

当人们的收入一年高过一年,就会产生这样的一个思维惯性:我明年的收入还会更高。他们也天然认为明天的生活会更加美好,一切都在朝好的方向发展。

在这样的乐观预期之下,美国人干了三件事:买房、买车、旅游。

你们可能不知道,美国在1920年代汽车销量已经达到了500万量,这是一个什么概念?当时美国人口(上图第八列,单位千人)大约1.1亿人。如果折算到中国人口这样的规模,相当于汽车年销量6000万辆!这还是90年前的美国!

随着汽车越来越多,美国的自驾游开始盛行,越来越多的人可以开车去佛罗里达度假。随着越来越多的人到这里度假,房地产市场就逐步繁荣起来。游客的增长带动房价上涨,而房价的上涨又吸引了更多的投资客。一旦投机的导火索被点燃,它就一直会燃烧到引爆炸弹。

随着越来越多的人发现这个投资机会,佛罗里达的房价开始大幅上涨。棕榈海滩上的一块土地,1923年价值80万美元,1924年就达到了150万美元,而到了1025年就达到了400万美金。伴随地价上涨的,就是坊间的各种造富故事。多少人几年前投入的少量资金,仅仅几年后就带来巨额的财富。这些故事吸引更多的人投入到房地产的炒作中。

听着有没有像白酒的意思?

地价的上涨推动房价也在疯涨。房价一年翻倍稀松平常,一年三倍四倍也比比皆是。迈阿密地区的房价在3年内上涨了5到6倍。随着房价的上涨,房子越发显得稀缺了,以至于当时的人们相信:再不出手,明天就买不到了。

到处都是房地产销售的广告,迈阿密先驱报因为刊载巨量的房地产广告而成为全世界最厚的报纸。当时迈阿密7.5万人中,有2.5万人从事与房地产有关的工作。在开往迈阿密的火车上,轮船上,挤满了做着发财美梦的美国人。他们一下船就迫不及待地哄抢土地。而这些买房买地的人甚至都不知道买在了哪里。他们坚信这些稀缺的土地和房子必将升值,并以更高的价钱卖出去。

但现实的人生远不如想象的美好。一场飓风把所有的美梦都打碎了。1926年9月,一场飓风袭击佛罗里达,飓风引发海啸,摧毁了上万座房屋,也终于捅破了佛罗里达的房地产泡沫。一时之间,房地产交易量大跌。迈阿密的房产交易量从1925年高峰时的10.7亿美元萎缩到1926年的1.4亿美元。恐慌的人们纷纷抛售手中的房地产,房价暴跌,破产的家庭比比皆是。

前几天原油期货跌成负数,大家应该见识了一次什么叫踩踏。这就是踩踏。

在飓风来临之前,一切都显得十分美好。

对于奢侈品白酒股的看法

我之前已经表达过对奢侈品白酒的看法了。我不会喝酒,也不懂白酒的炒作逻辑。但我从横向对比欧美发达国家的奢侈品酒的消费上,让我感觉中国人对奢侈品白酒还远远达不到每年上亿瓶的消费能力。

并不是我有钱了就会去消费几千块一瓶的白酒:白酒消费本身就不健康。有人说年收入50万以上的家庭有多少,以此论证茅台有着广泛的消费群里。其实美国的中产差不多会有这个收入水平,却没看到有几个人去喝这么贵的酒。我周围这种收入的人比例其实不低,我却没有看到哪怕一个会主动消费茅台的。即便有应酬去喝,也总喝得不情不愿。

我不否认奢侈品白酒有它特定的市场,但不意味着这个市场可以无限炒作。我也不知道酱香酒的泡沫何时破灭,但我知道一定会有那么一天。而且,这种破灭事先不会有任何征兆。

一夜之间,一切就变了。

谈一下对永辉超市的看法

我有个习惯,就是喜欢从不同角度来分析自己关注的股票。即便我不看好某只股票,也常常分析它的优势。而即便我重仓持有,也会常常分析其不足。我昨天在微信群里看到有人截了雪球某大V的帖子,说他前面吹了几年格力电器,大家都说他很专业。而一旦他转向认为格力电器遭遇了天花板,就立马遭遇了集体围攻,纷纷骂他不学无术,外行得很。反正我都已经习惯了。说实话,我2019年12月就开始看空格力电器的股价,被骂了不说1000贴,也有大几百贴,单在格力电器上掉的粉丝,少说也有上千人了,被我拉黑的也上百。但该说的还是要说。只是最近,我也很累,不想说了。

今天又说了贵州茅台的坏话。今年1月我发表看空白酒股的观点以来,发现总体而言,茅台粉的素质还是不错的,这表现在谩骂的比重相比新城控股和格力电器要小得多。

扯远了。今天永辉超市创了近期的新高。我之前对永辉超市的判断是,很可能复制好市多的走势:不停上涨,不调整。好市多过去十几年是这么走的,当然,这是月K线。

当然所有猜测走势的行为都是抛硬币的行为,我纯粹瞎猜。好市多的不调整也是有原因的,这种生活必需品消费无论在经济困难时,还是经济好转时,无论是在疫情时还是正常时,都有着不错的生意,而且所有的经济困难和疫情都会让龙头加速成长,强者恒强。这个行业呈现出非常弱的周期性,这点上与投资属性极其显著,周期性明显的贵州茅台是截然不同的。

从估值的角度,很多人认为永辉超市的估值居然比茅台还贵,觉得不可理解。其实贵州茅台作为强周期股,未来的利润不可避免会巨幅波动,当前在利润高位时估值也同步达到高位,已经达到非常完美的戴维斯双杀的点位。此时去与周期性极弱正处于加速发展中的永辉超市来比估值,怕也是不合适的。

再有,永辉超市的盈利能力其实被其开店速度掩盖了。我大体估算,永辉超市的一家生鲜超市一年大约可以带来400万上下的净利润。永辉超市的超市已经开到900多家,今年应该会达到1100家,你可以据此估算其可实现利润会有多少,对比一下公司的市值,这个估值算不算贵呢?我觉得不贵。